저자 오건영 책, 경제 도서 <인플레이션에서 살아남기> 내용 요약

인플레이션에서 살아남기 책 표지

 

● 주식투자
- 기업분석, 매크로 분석
- 매크로 분석: 환경 like) 바람의 방향 전환, 겨울 임박

● 금리
중앙은행, 기준금리 인상
→시장금리 상승 ex) 국채금리: 국가가 돈을 빌리는 금리
→대출금리 상승: 개인이 돈을 빌리는 금리

● 금리와 채권

	채권가격	투자자산
금리상승기	금리상승→채권가격하락	예금 GOOD 고PER주식 BAD
금리하락기	금리하락→채권가격상승	월세, 고배당주식 GOOD

PER(Price Earning Ratio)=Price/Earning
기대수익률=PER의 역수
주식의 상대적인 매력=주식의 기대수익률-1년 금리

● 인플레이션
- 인플레이션: 물가상승, 화폐가치 하락
- 디플레이션: 물가 하락, 화폐가치 상승
if. 너무 강한 인플레이션→소비위축, 노동의욕 감소, 경제성장 위축→중앙은행 금리인상
if. 디플레이션→계속 하락 기대, 소비↓, 기업 마진↓, 제품 생산 투자↓, 고용↓, 소득↓, 소비위축→물가 하락 ex. 일본

- GDP갭=잠재 GDP 성장률-실질 GDP 성장률
if. GDP갭 (-)→인플레이션

-인플레이션 공급 측 이슈
1. 노동력 부족→임금 상승: 자산 가격 급등, 바이러스
2. 국제유가 급등: OPEC+ 감산 공조
3. 미중 관세 분쟁 완화

● 물가
- 소비자물가지수: 물건을 직접 사들이는 소비자들이 체감하는 물가
- 생산자물가지수: 제품 생산시에 제품을 생산하는 생산자들에게 적용되는 물가

-수요>공급→물가↑, 수요 폭발 속도> 공급 속도
-코로나19 이후 공급망 인플레이션
원인: 1) 변이 바이러스 이슈, 2) 기업 투자 부진, 3) 자산 가격 급등, 인력난, 임금 상승

● 경기부양책

주체	정책	내용
중앙은행	통화정책	국채를 사들이면서 유동성 공급 금리 인상 및 인하→유동성 조절 완화적 태도: 비둘기파 긴축적 태도: 매파
정부	재정정책	보조금

2차 세계대전
→1950~60년대 미국 경제 성장
→1960년대 중반, 강한 복지 정책
→재정적자 심해, 달러 신뢰도↓
→1971년 8월, 금본위 제도 철폐
→자유로운 달러 공급
→달러화 약세, 화폐가치 하락
→물가의 상승, 미국에 대한 중동 산유국 원유 공급 중단
→인플레이션 강화
→연준, 소극적 태도 '안이함'
→물가상승 제어 X, 인플레이션 기대 심리↑
→수요 사이드 인플레이션 자극, 인플레이션 심화

1970년대, 성장 둔화+거대한 인플레이션
1980년대 초반, 연준 20% 기준금리 인상
→불경기(미국 실업률 10%, 중소기업 40% 파산)
→물가안정(수요↓-소비↓-가격 하락, 금리↑-달러화 수요↑-달러 강세-낮은 수입 물가)
→2008년까지 인플레이션 X

2000년대 초반, 중국 중심 원자재 수요 증가+미국 중심 유동성 급증→국제 원자재 가격 상승세
2007년 말, 글로벌 금융시장 부실
2007년 9월, 기준금리 인하→유동성 증가→금융 이외 투자 대상 원자재 시장 강세→WTI 145달러까지, 농산물 급등(애그플레이션)→기준금리 인하 STOP, 금융시장 유동성 긴축→성장 둔화 우려, 실물경제 파산, 물가 급등, 리먼브라더스 파산→원자재 가격 급락→디플레이션→기준금리 0퍼센트, 양적완화

2010년 11월, 미국 2차 양적완화
→중국으로 자금 유입(8% 이상 강한 성장, 제조업 설비 증가, 원자재 수요 증가)+아랍의 봄
→원자재 가격 상승
→글로벌 인플레이션 압력↑
→그리스 BAD, 유럽 재정위기
→실물 경기 수요↓
→원자재 가격 완만한 하락세
→전 세계 저성장, 저물가

2015년, 미국 글로벌 금융위기 벗어나(성장세↑ 물가 상승세↑), 기준금리인상 준비 예고
→달러화 보유, 더 많은 이자 보상
→달러 수요 증가, 달러 강세 촉발
→신흥국에 부담(미국 금리 인상→미국 수요 감소→신흥국 수출 성장 둔화, 신흥국 달러 부채 부담 증가),
미국 수입물가 급락, 미국 인플레이션 압력 급락, 미국 디플레이션 우려
→2016년 1~2월, 글로벌 금융시장 상당히 부진, 신흥국 위기 임박, 금리인상 속도 늦춰
→이머징 국가 성장, 이머징 통화 강세
→달러 빠른 약세 전환 성공, 미국 수입 물가 상승, 미국 디플레이션에서 벗어나
→2016년 11월, 트럼프 대통령 취임, 강력한 경기부양 약속, 기대감↑, 전 세계 경제성장↑, 성장> 금리인상 속도

2017년, 글로벌 경기 빠른 회복
→물가상승 징후
→미국 연준 기준금리 인상(2015년 1회, 2016년 1회, 2017년 3회, 2018년 4회)
→신흥국 경제 흔들림, 미중 무역전쟁, 미국 경제에 부정적 영향
→금리 인하로 급선회(2019년 3회)

● 분산투자

분산 종류	내용
1. 자산의 분산	주식, 채권, 원자재
2. 지역, 섹터, 종목의 분산	미국주식, 국내주식, 신흥국주식, 선진국주식, 아시아주식 선진국 채권, 신흥국 채권 IT, 바이오, 소비재, 산업재
3. 통화의 분산	달러, 엔화, 스위스, 프랑
4. 시점 분산	매월, 매분기 투자 시점분산투자(적립식 투자, 분할 매수)

 

자산 종류	내용
주식과 국채	주가X금리 - 함께 움직이면 분산투자효과O - 반대로 움직이면 분산투자효과X
원자재	1970년대, 2차 세계대전 후 호황→물가상승세↑ -원자재(원유, 금) 투자 GOOD -주식 채권 투자 BAD
달러	2008년 금융위기,2000년 코로나19, - 달러 현금 GOOD - 주식, 채권, 원유, 금, 리츠, 원자재 BAD - 달러 원 환율 상승=달러 강세 - 달러 원 환율 하락=달러 약세

 

	좋아지는 것	나빠지는 것
좋은 것	(1)지금도 좋고 앞으로도 좋아지는 자산	(2)지금은 좋지만 앞으로 나빠질 수 있는 자산
나쁜 것	(3)지금은 별로지만 앞으로 좋아질 것으로 보이는 자산	(4)지금도 별로고 앞으로도 크게 변화가 없을 것으로 보이는 자산

● 원유
1980년대, 미국 연준 강한 긴축
원유 배럴당 40달러→1986년 초, 배럴당 10달러
고점 회복 20년 소요

2008년 상반기, 원유 배럴당 145달러
금융주, 중국 증시 BAD→에너지 가격↑, 인플레이션 리스크 우려↑→원자재 펀드 인기

● 금
1970년대 초반, 닉슨 대통령 금본위 제도 철폐→금 투자 열풍
1980년대 초반, 미국 연준 강한 긴축
고점 회복 20년 소요

2008년 금융위기, 미국 1차 양적완화
2010년 4월, 경기 부양 중단+글로벌 경기 둔화(그리스)
2010년 11월, 2차 양적완화
2011년, 금 1온스당 1900~2000달러: 달러 공급↑, 금 공급 한정→금 가격↑, 기대감↑
2012년 9월, 3차 양적완화
2013년 5월, 연준 완화적 통화정책 종식+완만한 긴축으로의 전환
금 가격 상당 기간 부진

● 성장과 물가

성장과 물가로 구분하는 4가지 경제 상황

-시나리오
1. 고물가→저성장, 저물가로 변화
2. 고물가→고성장, 저물가로 변화

"당장은 투자 포트폴리오 전체에서 낮은 비중으로 금이나 채권을 담아두었다가, 또는 시점 분산 차원에서 적립식으로 조금씩 담아 나가다가 저성장, 저물가로의 변화 징후가 뚜렷하게 나타날 때 그 비중을 더욱 높여가는 전략이 적절할 것입니다." p384

"미국 대형 성장주가 좋지 않다는 게 아니라, 특정 상황에서 과도하게 자금이 몰려 있는 경우에는 그 상황이 바뀌게 되면 쏠림이 해소되면서 상대적으로 부진한 상황을 맞이할 수도 있다는 의미로 이해해주셨으면 합니다." p386

"돈은 성장이 강한 곳으로, 그리고 더 높은 이자를 주는 곳으로 흐르게 됩니다." p387

"경제를 공부하고 금융시장을 연구할 때 이런 현인들의 코멘트를 주의 깊게 들어 볼 필요가 있다는 겁니다. 각 분야의 구루라는 사람들의 이야기를 경청하면 이 사람들의 얘기가 맞든 틀리든 내가 생각하지 못했던 인사이트를 얻을 수 있고 한쪽으로 치우쳐서 금융시장을 해석하던 데에서 빠져나올 수 있죠."